Como hemos descrito en este espacio, la Fed está en el comienzo de un ciclo de alzas en la tasa de interés de referencia que pinta para ser el más restrictivo en más de una década

Durante el 2020 el rango disminuyó a 150-175 pero a partir del inicio del 2021 los precios han tenido un rebote muy importante. Con la reapertura y los estímulos, el precio promedio llegó a 250 hacia finales del 2021

Otro aspecto interesante de las minutas fue la discusión sobre el nivel actual de la tasa de interés en términos reales (es decir la tasa de interés nominal menos la inflación)

Un bear market se define comúnmente como un ajuste a la baja de 20% o más en el índice. Sin embargo, dejamos pendiente el análisis de la profundidad y duración del actual bear market

Eso hace pensar que el bear market podría apenas estar empezando y que los principales índices podrían caer aún más antes de comenzar a recuperarse

Tomando en cuenta que la inflación, en términos anuales, se ubica actualmente en 8.3%, la tasa de interés en términos reales, tanto de largo como de corto plazo, se encuentran en territorio negativo

Inmediatamente después del anuncio, el mercado comenzó a descontar un Banxico más restrictivo, anticipando alzas que vayan por lo menos en línea con lo esperado para la Fed

Si a esto sumamos el fuerte incremento en los precios de las materias primas energéticas, de las cuales China es un gran importador, estamos ante un escenario de mayor desaceleración económica

Aunque la inflación podría ser un poco menor en México que en Estados Unidos, por el subsidio a las gasolinas, una trayectoria de tasas en México por debajo de la que se anticipa por la Fed podría tener un impacto negativo en el tipo de cambio

De los países que importan granos dentro del mundo emergente solamente China tiene un acervo de reserva que supera los seis meses

En este contexto, con la inflación en su nivel máximo en 40 años, la Fed tiene muy poco espacio de maniobra