Joaquín López-Dóriga Ostolaza

El ajuste fue detonado por un fuerte incremento en la aversión al riesgo como consecuencia del repunte en los casos de Covid-19 a nivel global

Aunque tanto Estados Unidos como México están experimentando un robusto rebote en la actividad económica, hay similitudes y diferencias en los factores detrás de cada una de las recuperaciones

Asimismo, el mercado ha comenzado a discutir la posibilidad de que la Fed anuncie el comienzo del fin del programa de inyecciones de liquidez, el tapering, en el Simposio de Jackson Hole a finales de agosto

Nuevamente, el mercado tiene totalmente descontado que la tasa de interés de referencia se mantendrá sin cambios en 4.0% a pesar del persistente repunte en la inflación observado los últimos dos meses

En este caso, a pesar del fuerte incremento en la oferta monetaria la velocidad de circulación del dinero sería cero y por lo tanto no habría un impacto tangible en la inflación

El comunicado de prensa fue prácticamente idéntico al de la última reunión de política monetaria, con la Fed reiterando que la recuperación todavía tiene un buen trecho por recorrer para alcanzar el objetivo de pleno empleo

En el caso de la inflación subyacente, la mediana de estimados se ubicó 2.2% para el 2021 y 2.0% para el 2022

Esto no es nuevo, es la realidad. La gran ola de estímulos monetarios genera este tipo de movimientos de flujos hacia instrumentos más riesgosos

Aunque hemos visto ajustes importantes en las valuaciones de los activos más especulativos (criptomonedas, acciones de empresas de tecnología sin utilidades y SPACs), y los factores fundamentales del bull market siguen teniendo validez, no hay que perder de vista los tres riesgos que abordamos en este espacio: inflación, tasas de interés e impuestos

Aunque los precios del petróleo también han tenido un fuerte repunte, su nivel actual es solamente 24% superior al que tenían antes de la pandemia

El siguiente contingente es el de países que deberían recuperar su nivel de PIB prepandemia durante el 2022 donde se ubican Australia, Canadá, Italia, Reino Unido, Brasil y Francia

Aunque en la práctica el Banco Central de Turquía ya había perdido su independencia, no fue hasta el 2019 que se hicieron los cambios legislativos para eliminarla legalmente